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新华保险公司年报点评:健康险同比增速超30%NBV margin显著提升—养生网中医养生养生保健食疗养生养生之道最好的养生网站提供生活小常识100个养生小窍门

时间:2021-10-13 来源:霜降养生网 点击:686次


  投资要点:险长险首年保费同比+31%、占比大幅提升26ppt至59%,带动NBVmargin达48%,同比+8.3ppt。营销团队销售能力稳步提升。继续关注管理层人选及业务发展战略。估值仍低,“优于大市”评级。

  新华2018年年报业绩:1)归母净利润79.22亿元,同比+47%。2)净656亿元,较年初+3%,较三季度末-2%。3)NBV同比+1.2%,EV较年初增长13%,NBV增速超出于2月23日发布的《低基+保障型发展兰州中医治疗癫痫病医院,为2019价值增长蓄能--保险行业2018年年报瞻》中的预期,EV增速略低于预期。4)剩余边际1956亿元,较年初+15%。

  业绩大幅增长与去年同期金多提、基数较低有关。1)2017年750天曲线下行,金多提金额,“会计估计变更”影响全年税前利润减少83亿元,致2017年净利润仅54亿元。2)2018年“会计估计变更”影响全年税前利润影响-50亿元,我们预计是因为重疾发生率(如甲状腺癌)数据恶化,公司进行了更为谨慎的假设调整。

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  NBV同比增长1.2%,NBV margin 同比大增8.3ppt。1)新单保费同比-19%,NBV 同比小幅正增长得益于业务结构的优化得NBV margin高达47.9%,同比+8.3ppt。在“以附促主”策略下,健康险长险首年保费同比+31%,占公司长险首年保费的比例达59%、同比+26ppt,拉动十年以上期交占首年期交比重增至61%。2)队伍数量稳步提升。个险队伍37万人,同比增长6.3%;月均举绩率52.8%,同比提升6ppt。癫痫病是什么原因造成的啊>

  受经济偏差录得-59亿元影响,EV增速略低于预期。EV 较年初仅+13%,主要是由于受权益市场下跌影响,经济偏差-59亿元,2017年则为+3亿元。我们预计2019年仍能实现15%以上的EV增长。

  投资好于同业。总投资收益率为4.6%,同比-0.6ppt;净投资收益率5.0%,同比-0.1ppt;综合投资收益率3.7%,同比-1.5ppt。总投资收益率较为平稳,股票下跌AFS公允价值下降57亿元,综合投资收益率降幅吉林儿童癫痫病医院较大,我们预计仍好于同业。非标组合占比32%,信用险控,有效提升资产整体收益率。

  估值历史低位,继续关注公司管理层人选及业务发展战略。公司前公布了核心管理层变动,董事长万峰辞职,黎宗剑代董事长,杨征代CEO。公司董事会换届及业务发展战略值得关注。3月21日股价对应2019E PEV 仅0.86倍,估值历史低位,给予0.9-1.1倍2019EPEV,对应合理价值区间58.01-70.91元,维持“优于大市”的投资评级。


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